国债收益率前景：太多太快？

收益率波动是否已出现拐点？过去一个月国债收益率大幅下降，与秋季早些时候的大幅上升形成鲜明对比，这可能表明情况确实如此。长期收益率目前已回到9月中旬的水平，美国 10 年期收益率在过去一个月下降了不少于 0.6 个百分点，降至 4.4%。德国的收益率下降了约 0.4 个百分点，但德国国债收益率在9月份的升势也不太明显。美国因素一直是过去一个月收益率下降的主要推动力。10月通胀和非农就业数据均低于预期，而 11 月初的美联储政策会议则凸显出美国央行目前对加息的热衷程度有所下降。然而，上个月收益率变动的最重要驱动力可能是宏观经济和货币政策领域之外的因素。 债券市场期限溢价的明显波动推动了收益率的波动 9 月份国债收益率大幅上升背后的一个关键因素是美国政府赤字前景及其对债券发行的影响。由于债务上限问题，美国财政部无法在2023年初发行新债券，但此后债券发行量大幅回升，我们预计明年市场上的长债发行量将大幅上升。但我们面临的挑战是，迄今为止，美国国债的 "传统